孙万松：滴灌通解析：揭开“基于收入融资”模式的面纱
随着金融科技的快速发展和持续创新，新型业务模式在市场上层出不穷，为投资者和企业带来前所未有的机遇与挑战。其中，“滴灌通”作为一种新型的融资模式，引发业内广泛关注。根据“滴灌通”官网介绍，这一新型融资模式借助金融科技将全球资本与中国小微企业连接，通过创新的收入分成投融资模式，为这些企业提供便捷且可负担的资本支持。其核心产品是每日收入分成合约（DRC-Daily Revenue Contract），这是一种新颖的“非股非债”投资方式，旨在无需申请贷款或稀释股权的情况下，将国际资本引入小微企业。
尽管“滴灌通”模式具有创新性和实践价值，但其法律性质和效力仍存在一定不确定性。本文旨在分析“滴灌通”业务模式及其法律性质，探讨其与传统投资方式的异同，并提出未来展望和建议。
一、“滴灌通”模式简介
滴灌通是一种基于收入的融资模式，其核心产品为每日收入分成合约（Daily Revenue Contracts，简称DRC）。DRC非股非债，投资方不要求创业者出让股权，也无需企业承担固定的还款义务，而是按照企业未来的收入的一定比例进行分成，作为投资回报，DRC具有以下特征：
1. 无股权转让
DRC 不涉及企业股权转让，投资方仅提供资金，不成为企业股东或合伙人。企业可以保持原有股权结构和控制权，无需向投资方透露过多信息，也不需接受投资方的干预或指导。
2. 无固定还款
DRC 不要求企业承担固定还款义务，而是根据企业实际收入进行动态调整。企业可根据经营状况和现金流需求，灵活地安排资金使用和回报。当企业收入增加时，可加快偿还投资方的资金；收入减少时，可减少或暂停向投资方的支付，而不会违约或影响信用。
3.有限回报
DRC 的回报是有限的，一般是按照投资方提供的资金的倍数或期限来确定。例如，投资方向企业提供 100
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